流血上市的Uber尚无盈利能力，距离成为交通运输业的“亚马逊”还有多远？

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Uber（优步）终于上市了！

美东时间5月10日，万众瞩目的Uber终于登陆了在纽约证券交易所，股票代码为“UBER”，IPO发行价定在每股45美元，筹资81亿美元，估值近800亿美元。

此前，Uber将发行区间定为44-50美元。受到Lyft上市后糟糕表现影响，Uber采取了相对保守的定价策略，最终IPO发行价位于价格区间的底端，定为45美元。

根据此前Uber方面披露的信息，此次IPO，Uber拟发行1.8亿股普通股，预计筹资81亿美元，虽然低于此前预计的最高融资100亿美元，但据彭博社估算，Uber的估值约为755亿美元，股份完全稀释后的Uber的市值将达到824亿美元。

即便如此，Uber仍然是自阿里巴巴之后美股最大规模的IPO交易。

不过，Uber的上市让包括创始人、投资人、员工与司机在内的很多人狂欢，但Uber股价的表现却不尽如人意。上市当日收盘价格下跌7.6%，收于41.57美元，市值不到700亿美元。

显然，上市只是意味着Uber结束了上半场的狂飙，一直被亏损笼罩的Uber首先要解决的是下半场的艰难开局。

流血上市，开盘既破发

即便备受硅谷与华尔街期待，强悍如Uber还是没能摆脱众多独角兽企业开盘即破发的厄运。

Uber开盘价42美元，较发行价下跌6.7%，此后便一路下挫，跌至41.06美元，尽管随后有所提升，但始终未能触达到45美元的发行价。最终，Uber收盘价格下跌7.6%，收于41.57美元，市值不到700亿美元。

实际上，Uber之所以开盘惨遭破发，原因是多方面的。

一方面，这家已经成立10年的独角兽企业，至今仍没能找到盈利的方法。

Uber发布的招股书显示，2016年到2018年，Uber的营收分别为38.45亿美元、79.32亿美元和112.7亿美元，2016年和2017年净亏损为3.7亿美元和40.33亿美元，尽管2018年获得了9.97亿美元的净利润，但经调整后仍亏损18.5亿美元。今年第一季度，Uber营收30亿美元，净亏损约在10亿-11亿美元。

而市场除了担忧Uber的盈利能力，Lyft糟糕的股价与盈利能力引发了公共投资者对高估值、高亏损独角兽的质疑，也为Uber本就坎坷前路蒙上了一层阴影。

今年3月，Uber主要的竞争对手Lyft 在纳斯达克高调上市，成为“全球网约车第一股”，发行价为72美元。但其股价开盘暴涨后随即迎来超过20%的暴跌。

而Lyft一季度的业绩也不好看。根据财报披露，Lyft调整后每股亏损为9.02美元。同期收入为7.76亿美元，同比增长近100%。一季度Lyft总计亏损11.4亿美元，超过该公司2018年全年的亏损额，已经成为做空者的靶子。

在Uber上市当天，Lyft的跌幅一度超过了9%，刷新了盘中历史低点至50.02美元。

显然，Uber上市并没有赶上好时候，周五美股再遭重挫，道琼斯工业指数下跌300点，投资者的情绪也正在转向谨慎。

谁是赢家

根据此前Uber递交的招股书，公司的前五大股东分别是软银、标杆资本（Benchmark Capital Partners）、基金管理公司Expa-1、沙特公共投资基金（PIF）和谷歌母公司Alphabet。其中，软银持股比例为16.3%的。

若按照上市前820亿美元的估值计算，软银所持股份的市值将达到133亿美元。而按照收盘后697亿美元的市值计算，软银所持股份的市值仍然达到了113.6亿美元。

据华尔街日报报道，软银于2018年初入股Uber时，用77亿美元收购了约15%的股份。有意思的是，软银目前已经持有全球共享平台超过200亿美元的投资，包括Uber、滴滴、Grab、Ola等，是当之无愧的大赢家。

而对Uber的投资是软银愿景基金（Vision Fund）自2017年5月成立以来最大的一笔投资，这意味着其对Uber的初始投资相比增值为36亿美元。

而除了机构投资者，创始团队与早期员工也都能够分享Uber上市的红利。

据悉，Uber的股权结构主要由八大部分组成。其中，软银远景基金占比达16.3%，联合创始人特拉维斯·卡兰尼克股权占比8.6%，加勒特·坎普占比6%，谷歌母公司Alphabet占比5.3%。

此前彭博社测算，Uber的联合创始人加勒特·坎普所持股份的价值将达到37亿美元。若按697亿美元的估算，此前因故引咎辞职的创始人卡兰尼克所持股份的价值也将近60亿美元.

此外，4月27日，Uber宣布向全世界超过110万名司机派发3亿美元现金奖励，奖励金额分为6档。在今年4月7日前完成2500单且评分达到4.75以上的司机可获得100美元，5000单以上500美元，完成4万单以上的老司机则可获得最高4万美元的奖励。

根据Uber提交给SEC的文件，该公司为司机预留了540万股IPO股票，有资格获得上述奖励的司机还能以发行价购买总计约3%的Uber股票。

当然，Uber也没有忘记他们的老员工。日前，有不少原Uber中国的员工收到邮件称，“您被认定为Uber前员工，并持有未兑现的RSU(限制权益股票)，股票期权，或者(SAR)股票增值分红。Uber将根据您历史工作档案中的信息，给发送与您的未偿还资产相关的信息。”

据悉，光Uber中国就有700多人持有期权，一般员工能拿到数十万元。

Uber离亚马逊还有多远？

一直立志成为交通运输业的“亚马逊”，愿景拓展到包括打车、外卖运输、自动驾驶、机器人配送等所有与交通运输相关的细分场景。

但从招股书披露的各项业务数据看，尽管Uber丰富了业务体系，打车仍然是营收的大头。

招股书显示，2018年打车业务的总预订额为415亿美元，占平台总预订额497.99亿美元的比例为83.3％；打车业务的全年总出行量为52.2亿次，较2017年的37.4亿次同比增长了39.6％。打车业务作为主营业度的营收为92亿美元，占全年营收112.7亿美元的比例为81.6％。

据招股书披露，Uber对总出行量的统计用“Trip”来表示，代表在给定时间内消费者完成的传统打车和自行车、滑板车等新兴出行方式，以及Uber Eats外卖的次数。如果UberPool是三个人拼车且每个人单独交钱，算作3次Trip，而UberX专车如果是三个人同坐但只有一人交钱，属于1次Trip。2018年四季度，Uber完成的Trip次数为14.9亿次，较2017年同期的10.9亿次增长36.7％。

不过，Uber推出的外卖业务增长较为可观。

截至2018年四季度末，外卖服务Uber Eats的总预订额为25.6亿美元，较2017年四季度末的11.2亿美元同比增长了128.6％；去年四季度打车业务的总预订额为114.8亿美元，较上年同期的91.9亿美元同比增长24.9％。此外，去年四季度末的货运服务Uber Freight收入为1.25亿美元。

此外，Uber在北美地区（美国和加拿大）的年度营收为61.5亿美元，第二大市场拉美地区的营收为20亿美元，欧洲、中东和非洲的营收为17.2亿美元，亚太地区营收为10.3亿美元。

显然，目前的Uber距离亚马逊仍然有不小的差距。加上，至今仍未能证明自己的盈利能力，接下来Uber还需要继续拓展bian'j

目前，从招股书披露的信息看，商业模式、行业竞争和监管合规是困扰Uber的几个因素，主要包括：

• 第一，如果平台上的司机被定义为公司员工，或对公司财务状况产生负面影响。
• 第二，为了保持竞争力，Uber可能不得不进一步降低价格或为司机和消费者提供更多折扣，运营开支将显著增加。
• 第三，Uber正在接受全球主要监管机构的调查，涉嫌2016年的消费者数据泄露事件、2017年与前CEOKalanick有关的公司治理丑闻，以及海外收购被否决的风险。
• 第四，Uber有很大一部分的总预订额来自机场和大型城市周边，若被监管限制服务范围，会产生负面影响。
• 第五，Uber如何过渡到自动驾驶是一大挑战，该技术将大幅降低成本，但也可能破坏其商业模式，而且竞争对手可能抢先开发出成功的商用自动驾驶服务。
• 第六，新推出的Mobility新兴出行方式（包括自行车共享和滑板车共享等）可能带来消费者受伤或致死风险，令公司存在更多法务纠纷可能。

招股书认为，由于个人出行、外卖派送和物流行业竞争激烈，成熟且低成本的替代方案已经存在数十年，低市场进入门槛、低转换成本和资本充足的竞争对手几乎存在与每个主要的地理区域。若Uber未能在这些行业内有效竞争，其业务和财务前景或将受到不利影响。

此前因争夺市场而做的对司机、乘客的补贴，也会对Uber的财务表现造成不利影响。

就在上市前两天，在旧金山、芝加哥、洛杉矶、圣迭戈、费城、华盛顿等至少8个美国城市的Uber司机举行12个小时罢工，要求为司机提供有保障的稳定薪酬、提高薪资水平、保障工作安全，并增加医疗保险、假期工资等福利。当天下午1点，数百名司机来到位于旧金山的Uber和Lyft总部抗议，英国、澳大利亚、南美洲的司机也纷纷走上街头。据彭博社报道，Uber将与司机达成和解，并支付1.46亿至1.7亿美元的和解金。

而在可预见的未来，随着Uber营业支出大幅增加，短期内仍无法实现盈利。

显然，目前的Uber距离亚马逊仍然有不小的差距，接下来Uber还需要继续拓展业务边疆。（本文首发钛媒体，作者/高梦阳）

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